我国磷矿石储量全球第二，但磷矿平均品位低。

我国目前磷矿石的基础 储量是32.4亿吨，全球排名第二，但整体品位不高，富矿少，90%以上 均为中、低品位。下游产品方面，磷复肥是磷矿石的主要下游需求领域， 占比约七成。其他产品如草甘膦、磷酸盐等占比相对较小。近年来受环 保等政策影响，我国磷矿石产量呈下降趋势。未来新增产能方面，根据 部分上市公司披露的公告，国内规划的磷矿石远期新增产能较多，但考 虑到磷矿石产能建设周期长，以及行业环保政策等的约束，磷矿石短期 供给增长速度或较低。 

磷矿石存量需求方面，磷肥作为磷矿石下游最大的应用领域，需求具有 刚性特点。

全球大豆、玉米、小麦的合计库存量近年来连续下行，且各 国对粮食安全的重视程度不减，或对全球粮食价格形成支撑，从而使得 农民的种粮积极性得以维持，利好全球化肥需求保持平稳。国内来看， 目前化肥法检政策使得磷肥出口受限，国内供应充足，磷肥国内外价差 较大。我们认为，当前磷酸-铵、磷酸二铵行业库存量较低，后续春耕 备肥的启动有望提振国内化肥需求，利好磷酸一铵、磷酸二铵价格 上涨。 

磷矿石增量需求方面，磷酸铁锂正极材料对磷矿石的需求有望保持快速 增长。

预计2025年国内电动车和储能电池的磷酸铁锂正极材料合计对磷 矿石产生需求约1028万吨，占2021年国内磷矿石产量的10%。若从2023 年磷酸铁规划产能的角度，则对今年磷矿石需求拉动作用更为明显。百 川盈乎预计2023年磷酸铁新增产能或超过200万吨，考虑产能爬坡等情 况，假设2023年新增120万吨磷酸铁产量，对应新增约480万吨磷矿石需 求，全年磷矿石供需或维持紧平衡状态，有望支撑磷矿石价格维持在高 位。